(탐나는대물)음원주, 스트리밍 고성장 타고 훨훨?

탐나는 대물
진행: 권미란 앵커
출연: 지문상 대리(동양증권)
출연: 이범상 대리(메리츠종금증권)
출연: 윤정식 대리(NH농협증권)

오늘의 업종 '음원주'
■ 음원주, 핵심차트는?
지문상
· 표_판도라 주가
· 표_디지털음악서비스 제공경로

이범상
· 표_음원 산업 발달 과정
· 표_한국 음악 시장 규모

윤정식
· 표_세계 음악 시장 분야별 시장 규모
· 표_세계 온라인 음원 곡당 가격 현황
· 표_한국 음원 수익 배분율 구조

■ 해외 스트리밍 서비스 폭발적인 성장세, 시장 규모는?
지문상
· 오프라인 음반시장 → 디지털 음악 시장 구조적 변화
· 오프라인 시장 역성장: -6.7%
· 디지털 음악 시장, 16년까지 평균 12.6% 성장 예상

이범상
· 디지털 음원 비중 확대, 스트리밍 비중 매년 크게 증가 중
· 스트리밍 작년 15억 달러 이상 규모, 올해 20억 달러 이상 전망
· 음원 시장은 콘텐츠 산업의 핵심, 시장 규모 계속 커질 것
· 표_세계 음악 시장 규모 추이

윤정식
· 5월 9일 애플 '비츠 일렉트로닉스' 인수
· 글로벌 음원 스트리밍 시장, 12년 대비 32% 증가한 1181억 건
· 2016년까지 평균 12.6% 성장 할 것으로 예상

■ 국내 업체들, 치킨게임 시작?

지문상
· 지속적인 경쟁 필수적으로 진행될 것
· 스트리밍 고부가 서비스와 접목한 컨텐츠 사업과 연계
· 로엔(016170)의 '멜론'을 필두로 모바일 매칭 플랫폼
→ ARPU는 증가할 것으로 판단

이범상
· 치킨 게임은 없을 것
· 기본적으로 음원 유통업체 영업 이익률 높음
· 프로모션 등 영향 거의 없음
→ '습관'이 가장 큰 부분
· 표_국내 음원 시장 점유율 현황
· 표_국내 음악 앱 월간 순 이용자

윤정식
· 스마트폰 일반화, 음원 시장 큰 폭 성장세
· 음원 스트리밍 서비스, 전체 음악 시장 70% 이상
· 멜론 50%, 엠넷/벅스/KT뮤직(043610) 등 10%대 점유율

■ 음원주, 대물인가?

지문상
· 업종 대물 보다 단일기업 일방적 수혜 예상
· 음원 유통, 스트리밍 시장 둘다 장악한 로엔만의 수혜 예상
· 향후 K-POP 시장성과 모바일 플랫폼 개발 시 다양한 사업 확장 가능

이범상
· 해외 선진 국가와 비교 시 국내 음원 가격 현저히 싼 편
· 음원 수익 배분 구조에서 유통사 수익 비중 46% 정도
→ 매우 높음
· 표_세계 온라인 음원 곡당 가격 및 한국 음원 수익 배분율


· 대표적 글로벌 음원 업체인 판도라
→ 국내 음원 업체들과 비교도 안되는 고PER
· 음원주, Value Stock 아닌 Growth Stock
· 표_판도라 주봉 차트

윤정식
· 현 국내 음원 가격, 세계 최저 수준
· 음원 시장 성장과 함께 수익성 개선 전망
· 음원 통해 여행, 패션, 화장품 등 연계 비즈니스로 확장

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'음원주'
BEST3 선정 이유

▶ 지문상 BEST3
■ 1위 종목
로엔(016170)
· 국내 디지털 음원 시장 독보적 1위
· 음원 단가 매년 인상 가능성, 연간 ARPU 증가 예상
· SKT와 연계 프로모션, 기존 시장 M/S 유지 될 것

■ 2위 종목
네오위즈인터넷(104200)

· 카카오톡과 연계 통한 카카오 뮤직 공격적 움직임 기대
· 강력한 소셜 플랫폼 통해 콘텐츠 비즈니스 확대 전망

■ 3위 종목
KT뮤직(043610)

· 지니와 KMP홀딩스 합병, 실적 기대감
· 음원 가격 지속 인상, 수익성 개선
· 모기업 KT(030200)와 연계 통해 가입자 수 증대 예상

▶ 이범상 BEST3
■ 1위 종목
네오위즈인터넷(104200)
· 13년 적자 사업부 정리 등 흑자 전환 성공, 올해부터 실적 'up'
· 다양한 기업들 제휴 제안(구글 기대감)
· 카카오 뮤직 성장 기대감

■ 2위 종목
로엔(016170)
· 음원 시장 점유율 압도적 1위
· 2분기 '아이유', 3분기 '시스타' 신보 기대
· 실적 추정치 변동 폭 미미

■ 3위 종목
소리바다(053110)
· 삼성전자와 9월부터 스트리밍 라디오서비스 시작
· 시장 점유율 확대 기대감
· 월 2,000원 내외로 가격 결정될 듯, 가격 경쟁력 확보


▶ 윤정식 BEST3
■ 1위 종목
CJ E&M(130960)
· 강력한 컨텐츠 경쟁력 보유
· 중국 게임 시장 진출 가속화 기대
· 영화 분야의 수익성 개선과 글로벌 진출

■ 2위 종목
IHQ(003560)
· '큐브엔터' 코스닥 입성, 지분 가치 부각 전망
· 중국에서 드라마 예능 제작자로서 위상 높아질 전망
· 올해부터 매출/수익성 큰 폭 개선 예상

■ 3위 종목
KT뮤직(043610)
· KMP홀딩스 합병, 음악 콘텐츠 경쟁력 확보
· KT(030200) 플랫폼 기반으로 신규 서비스 창출
· 음원 가격 지속적 인상 기대감

◆'음원주' 貪나는 대물은?

NO.1 네오위즈인터넷(104200)
NO.2 로엔(016170)
NO.3 KT뮤직(043610)